logo

Слабые результаты "Новатэка" за второй квартал отразили общую негативную конъюнктуру

29 Июль 2020

Результаты "НОВАТЭКа" отразили неблагоприятную макроэкономическую конъюнктуру во 2К и колебания валютных курсов. На нормализованной основе результаты "НОВАТЭКа" немного превысили консенсус-оценки и оказались в целом близкими к оценкам АТОНа.

Финансовые результаты за 2K20 – слабые, но чуть лучше консенсус-оценок. Выручка (143.9 млрд руб., +1.6% против АТОНа, +2.4% против консенсуса) упала на 22% кв/кв и 34% г/г на фоне снижения объемов продаж природного газа (-9.9% г/г) и резкого падения средней цены реализации на газ (долларовая цена -24.6% г/г).

Нормализованная EBITDA дочерних обществ составила 37.7 млрд руб., что соответствует снижению на 17% кв/кв (+2% против АТОНа, +4% против консенсуса). Нормализованная EBITDA, включая долю СП, составила 71.3 млрд руб. (-29% кв/кв; -38% г/г), отражая снижение доли EBITDA Ямал СПГ на 42.2% кв/кв (-11% г/г) и доли EBITDA Арктикгаза на 28% кв/кв (-46% г/г).

Прибыль, причитающаяся акционерам Новатэка, составила 41.6 млрд руб. (в рамках прогноза АТОНа, +7% против консенсуса), отразив неденежную переоценку условного возмещения в размере 13.7 млрд руб. от продажи 40% в Арктик СПГ-2. С корректировкой на колебания валютного курса (в том числе, убыток от курсовых разниц 56.5 млрд руб. на групповом уровне и прибыль от курсовых разниц в размере 92 млрд руб. в прибыли СП), чистая прибыль составила 21.2 млрд руб. (-67% г/г).

FCF ушел в минус, составив -57 млрд руб. Чистые денежные средства от операционной деятельности во 2К20 сократился на 96.1% г/г (-93% кв/кв) из-за снижения прибыли от операционной деятельности на 55% г/г (-30% кв/кв), роста оборотного капитала (16.7 млрд руб.) и существенно более высоких налогов на прибыль, уплаченных в результате динамики валютных курсов (21 млрд руб). ДС Новатэка, использованные для финансирования капзатрат, почти удвоились г/г (+49% кв/кв) за счет увеличения инвестиций в СПГ-проекты (преимущественно, в создание центра по строительству крупнотоннажных морских сооружений в Мурманской области и в проект Обский СПГ).

Во время телеконференции 30 июля мы обратим внимание в первую очередь на оценку рыночных перспектив 2П20, информацию о ходе реализации 4-й очереди проекта Ямал СПГ и любые новости, касающиеся дивидендной политики.